Onderhoudsbedrijven gewilde overnamekandidaten
Net als in andere sectoren, is het aantal fusies en overnames in de bouw de afgelopen jaren flink toegenomen. Vooral in de onderhoudsmarkt is er een duidelijke toename van het aantal overnames door vooral private equity. Zij zien dit als een stabiele groeimarkt door onder andere alle verduurzamingmaatregelen die nog genomen moeten worden. Grotere samengevoegde onderhoudsbedrijven hebben ook meerwaarde omdat ze beter kunnen voldoen aan de wensen van grote opdrachtgevers, zoals woningcorporaties. Deze opdrachtgevers willen steeds vaker langdurige onderhouds- en complexe verduurzamingscontracten afsluiten met betrouwbare partijen die kwaliteit en continuïteit kunnen leveren. Ook is bij eventuele doorverkoop de totale waarde van een gefuseerd onderhoudsbedrijf vaak groter dan de som der delen.
Weinig schaalvoordelen maar grootte toch belangrijk
De onderhoudsmarkt is erg gefragmenteerd doordat er weinig schaalvoordelen te behalen zijn. Opdrachten zijn over het algemeen relatief klein (vooral bij particulieren) en iedere klus is vaak toch weer net anders waardoor industrialisering lastig is. Overnames en fusies leveren daarbij dus niet of nauwelijks extra efficiëntie op. Een minimale bedrijfsgrootte is toch echter steeds belangrijker omdat grote afnemers, zoals woningcorporaties, vaker op zoek zijn naar grotere solvabele partijen waarmee ze lange termijn onderhouds- en verduurzamingscontracten kunnen afsluiten. Private equity kan hiervoor door buy-and-build verschillende onderhoudsbedrijven (met specifieke disciplines) aan elkaar koppelen.
Wel een zeker(der)e kasstroom voor investeerders
Voordeel van de onderhoudsmarkt voor private equity is ook dat deze minder grillig is dan nieuwbouw. Een toename van het aandeel van de onderhoudsmarkt maakt de bouwsector op deze manier aantrekkelijker voor investeerders, omdat het een meer stabiele voorspelbaardere kasstroom oplevert.
Maurice van Sante
ING Research
maurice.van.sante@ing.com
